ٹرمینل ویلیو فارمولا | ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے کے 2 طریقے
DCF میں ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے کا فارمولا
ٹرمینل ویلیو فارمولہ واضح پیش گوئی کی مدت سے آگے کسی کاروبار کی قیمت کا اندازہ کرنے میں مدد کرتا ہے۔
ٹرمینل کی قیمت میں تمام نقد بہاؤ کی قیمت بھی شامل ہے ، حالانکہ اس خاص مدت میں اس پر غور نہیں کیا جاتا ہے۔ دوسرے مالیاتی ماڈلز کے ساتھ بھی اسی طرح کا حساب لگانا مشکل ہے ، اور اسی وجہ سے ، ٹرمینل ویلیو فارمولا استعمال ہوتا ہے۔ یہی وجہ ہے کہ ٹرمینل کی قیمت کمپنی کے متوقع مفت نقد بہاؤ کی قیمت ہے جو واضح پیش گوئی کے مالی ماڈل کی مدت سے زیادہ ہے۔ ڈی سی ایف میں ٹرمینل ویلیو فارمولے کے حساب کتاب کا فارمولا مندرجہ ذیل ہے۔
- ٹی = وقت
- WACC = دارالحکومت یا رعایتی شرح کی اوسط قیمت۔
- FCFF = فرم پر مفت نقد بہاؤ
ٹرمینل ویلیو مستقبل کے نقد بہاؤ کی موجودہ قیمت ہے۔ یہ زیادہ تر رعایتی نقد بہاؤ کے تجزیوں میں استعمال ہوتا ہے۔
ٹرمینل ویلیو کا حساب
ٹرمینل ویلیو حساب کے لئے 3 طریقے ہیں۔ وہ مندرجہ ذیل ہیں: -
- مدت میں اضافے کا طریقہ
- متعدد نمو کے طریقہ سے باہر نکلیں
- کوئی نمو کا نمونہ نہیں ہے
# 1 - بروقت ترقی کا طریقہ
باقاعدگی سے نمو کے طریقہ کار کو گورڈن گروتھ Perletual Model کے نام سے بھی جانا جاتا ہے۔ یہ سب سے زیادہ ترجیحی طریقہ ہے۔ اس طریقہ کار میں ، یہ گمان کیا جاتا ہے کہ کمپنی کی نمو جاری رہے گی ، اور سرمائے پر واپسی سرمایہ کی لاگت سے زیادہ ہوگی۔
ٹرمینل ویلیو = ایف سی ایف ایف6 / (1 + WACC) 6 + ایف سی ایف ایف7 / (1 + WACC) 7 +… .. + لامحدودیتاگر ہم فارمولہ آسان کریں تو یہ ہوگا ،
ٹرمینل ویلیو = ایف سی ایف ایف6 / (ڈبلیو اے سی سی - شرح نمو)
ایف سی ایف ایف6 لکھا جاسکتا ہے ،ایف سی ایف ایف6 = ایف سی ایف ایف5 * (1 + نمو کی شرح)
اب مندرجہ بالا مساوات میں فارمولہ استعمال کریں ،
ٹرمینل ویلیو = ایف سی ایف ایف5 * (1 + نمو کی شرح) / (WACC - شرح نمو)یہ طریقہ ان کمپنیوں کے لئے استعمال کیا جاتا ہے جو مارکیٹ میں پختہ ہو اور مستحکم نمو کمپنی مثلا.۔ ایف ایم سی جی کمپنیاں ، آٹوموبائل کمپنیاں۔
# 2 - ایک سے زیادہ طریقہ سے باہر نکلیں
ایکزٹ ایک سے زیادہ طریقہ ان مفروضوں کے ساتھ استعمال کیا جاتا ہے جو کاروبار کو اہمیت دینے کے لئے ایک سے زیادہ اڈوں کی مارکیٹنگ کرتے ہیں۔ ٹرمینل متعدد کاروباری افراد کی قدر / ایبیٹڈا یا انٹرپرائز ویلیو / ای بی آئی ٹی ہوسکتا ہے ، جو مالی تشخیص میں مستعمل معمول کے ضرب ہیں۔ پیش گوئی شدہ اعدادوشمار پچھلے سال میں پیش کردہ متعلقہ اعدادوشمار ہے۔
ٹرمینل ویلیو = آخری بارہ ماہ میں ٹرمینل ایک سے زیادہ * متوقع اعدادوشمار# 3 - کوئی نمو کا نمونہ نہیں ہے
صنعت میں نمو کا کوئی دائمی فارمولا استعمال نہیں کیا جاتا ہے جہاں بہت مقابلہ ہوتا ہے ، اور اضافی واپسی حاصل کرنے کا موقع صفر پر منتقل ہوتا ہے۔ اس فارمولے میں یہ خیال کیا جاتا ہے کہ نمو کی شرح صفر کے برابر ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کاری پر واپسی سرمائے کی قیمت کے برابر ہوگی۔
ٹرمینل ویلیو = ایف سی ایف ایف6 / ڈبلیو اے سی سیمثال کے طور پر ملک کی جی ڈی پی کا حساب لگانا مفید ہے۔
مثالیں
مثال # 1
اگر دھات کا شعبہ ای وی / ایبیٹڈا ایک سے زیادہ 10 گنا ٹریڈ کر رہا ہے ، تو ٹرمینل ویلیو کمپنی کی 10 * ایبیٹڈا ہے۔
فرض کریں ،
- WACC = 10٪
- شرح نمو = 4٪
- ڈیبٹ = $ 100
- نقد = $ 60
- حصص کی تعداد = 200
اسٹاک کی فی شیئر فیئر ویلیو دو مجوزہ ٹرمینل ویلیو حساب کتابی طریقہ استعمال کرتے ہوئے تلاش کریں
ٹرمینل ویلیو حساب کتاب - بروقت نمو کے طریقہ کار کا استعمال
- مرحلہ نمبر 1 - پیش گوئی کی واضح مدت (2014-2018) کے لئے فرم پر مفت کیش فلو کے NPV کا حساب لگائیں
واضح FCFF کی موجودہ قیمت کا فارمولا ایکسپل میں NPV () فنکشن ہے۔
$127 2018 سے 2020 کے عرصے کی خالص موجودہ قیمت ہے۔
- مرحلہ نمبر 2 - مدت ترقی کا طریقہ استعمال کرتے ہوئے (2018 کے آخر میں) ٹرمینل ویلیو حساب
عروج و نمو کے طریقہ کار کا استعمال کرتے ہوئے ، ٹرمینل ویلیو ہوگی: 1،040
- مرحلہ نمبر 3 - موجودہ ایف سی ایف ایف کی موجودہ قیمت
- مرحلہ # 4 - اب ، انٹرپرائز ویلیو اور شیئر پرائس کا حساب لگائیں
براہ کرم نوٹ کریں کہ اس مثال میں ، انٹرپرائز ویلیو میں ٹرمینل ویلیو شراکت 86٪ ہے۔ عام طور پر ، شراکت 80 - 90. کے درمیان ہے.
ٹرمینل ویلیو حساب - ایک سے زیادہ نمو کے طریقہ سے باہر نکلنا
- مرحلہ نمبر 1 - واضح پیش گوئی کی مدت (2018-2020) کے لئے ، فرم کے لئے فری کیش فلو NPV کا حساب لگائیں۔ براہ کرم مذکورہ بالا طریقہ کار کا حوالہ دیں ، جہاں یہ قدم پہلے ہی مکمل ہوچکا ہے۔
- مرحلہ 2 - اسٹاک کی ٹرمینل ویلیو کیلکولیشن (2018 کے اختتام پر) ایگزٹ کے متعدد طریقے استعمال کریں۔ آئیے ہم فرض کریں کہ اس صنعت میں اوسط کمپنیاں ای وی / ایبیٹڈا ضرب میں 7 گنا تجارت کرتی ہیں۔ اس اسٹاک کی ٹرمینل ویلیو تلاش کرنے کے لئے ہم ایک ہی ملٹی استعمال کرسکتے ہیں۔
- مرحلہ # 3 - واضح FCFF کی موجودہ قیمت کا حساب لگائیں
- مرحلہ نمبر 4 - اب ، انٹرپرائز ویلیو اور شیئر پرائس کا حساب لگائیں
انٹرپرائز ویلیو میں ٹرمینل ویلیو شراکت 80٪ ہے۔
مثال # 2
یہاں ایک کمپنی ہے جس میں نقد بہاؤ $ 100 ، وقت ، یعنی ، n = 5 ، DCF قیمت $ 565 Million ہوگی۔
- ڈی سی ایف = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
- ڈی سی ایف = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
- ڈی سی ایف = 5 565
یہاں ، 300 / (1 + 0.1) 5 ، جو 186 کے برابر ہے ، ٹرمینل ویلیو ہے۔
DCF فارمولا بتاتا ہے کہ اگر کوئی DCF قدر سے کم قیمت ادا کرتا ہے تو ، شرح سود چھوٹ کی شرح سے زیادہ ہوگی۔ اگر کوئی DCF قیمت سے زیادہ ادائیگی کرتا ہے تو ، شرح سود ڈسکاؤنٹ ریٹ سے کم ہوگی۔
جب کوئی ممکنہ سرمایہ کاری کا تجزیہ کرتا ہے تو ، اسے سرمایہ کاری سے زیادہ منافع کی شرح حاصل کرنے کے ل money رقم کی قیمت کی قیمت پر غور کرنا ہوگا۔
متعلقہ اور استعمال
- مالیاتی ٹول میں استعمال کریں جیسے گورڈن نمو کے طریقہ کار۔
- ہم نے اوپر دیکھا ہے کہ اسی کی چھوٹ نقد بہاؤ مثال کا حساب کرنے کے لئے.
- بقایا آمدنی کا حساب لگانا۔
ڈسکاؤنٹ کیش فلو کا تخمینہ لگانے کے لئے ٹرمینل ویلیو ایک اہم تصور ہے کیونکہ اس میں کمپنی کی کل مالیت کا 60٪ - 80٪ سے زیادہ ہوتا ہے۔ نمو کی شرح ، رعایت کی شرح ، اور PE ، بک ٹو پرائس ، PEG تناسب ، EV / EBITDA ، EV / EBIT وغیرہ جیسے ضوابط کو سنبھالنے میں خصوصی توجہ دی جانی چاہئے۔
رعایتی نقد بہاؤ میں ٹرمینل ویلیو کی کچھ حدود ہیں۔ اگر ہم ایکزٹ ایک سے زیادہ طریقوں کا استعمال کرتے ہیں تو ، پھر ہم DCF نقطہ نظر کو ایک نسبتا تشخیصی نقطہ نظر کے ساتھ ملا رہے ہیں کیوں کہ موازنہ فرم سے باہر نکلنے کے ایک سے زیادہ آتے ہیں۔ براہ کرم نوٹ کریں کہ شرح نمو چھوٹ کی شرح سے زیادہ نہیں ہوسکتی ہے۔ اس صورت میں ، کوئی فرد اضافی طریقہ کار کا استعمال نہیں کرسکتا ہے۔ ٹرمینل ویلیو مجموعی مالیت کے 75 فیصد سے زیادہ شراکت کرتا ہے۔ اگر نمو میں بہت زیادہ فرق آتا ہے تو ، یہ خطرناک ہو گیا ہے ، شرح نمو یا WACC میں 1٪ کی تبدیلی کے ساتھ بھی۔
