ٹرمینل ویلیو (تعریف ، مثال) | DCF ٹرمینل ویلیو کیا ہے؟
ٹرمینل ویلیو کیا ہے؟
رعایتی نقد بہاؤ کو استعمال کرنے والی کمپنی کی تشخیص کے دوران ، لامحدود تک تمام نقد بہاؤ نہیں لیا جاتا ہے اور اسی وجہ سے کچھ سالوں کے بعد ، کمپنی کے اثاثوں کی ممکنہ قیمت یا مستقبل کے نقد بہاؤ کی متوقع قیمت کے طور پر استعمال ہوتا ہے ٹرمینل ویلیو اور رعایتی نقد بہاؤ جاری ہے۔
یہ ایک واضح پیش گوئی مالیاتی ماڈل کی مدت سے زیادہ کسی کمپنی کے متوقع مفت نقد بہاؤ کی قدر ہے۔
اس ٹیوٹوریل میں ان طریقوں پر فوکس کیا گیا ہے جن میں ایکسل میں فنانشل ماڈل تیار کرنے کے تناظر میں ٹرمینل ویلیو کا حساب لگایا جاتا ہے۔ -
- علی بابا کا ٹی وی (مستحکم نمو کے طریقہ کار کا استعمال کرتے ہوئے)
مفید ڈاؤن لوڈز - 1) مفت ٹرمینل ویلیو ایکسل ٹیمپلیٹس (پوسٹ میں استعمال شدہ) اور 2) علی بابا آئ پی او ٹی وی حساب کتاب ماڈل
ٹرمینل ویلیو ٹیمپلیٹس کو ڈاؤن لوڈ کریں
ٹرمینل ویلیو کا حساب لگائیں
ٹرمینل ویلیو حساب کتاب چھوٹ کیش فلو کی ایک کلیدی ضرورت ہے۔
- کمپنی کے مالی بیانات پیش کرنا بہت مشکل ہے جس میں یہ دکھایا جاتا ہے کہ ان کی طویل مدت میں کیسے ترقی ہوگی۔
- مالی بیانات کی پیش گوئی کی اعتماد کی سطح سالوں سے تیزی سے کم ہوتی جارہی ہے ، جو آج سے دور ہیں۔
- نیز ، کاروبار اور ملک کو متاثر کرنے والے معاشی اقتصادی حالات ساختی طور پر تبدیل ہوسکتے ہیں۔
- لہذا ، ہم پیش گوئی کی مدت سے آگے فرم کی قدر تلاش کرنے کے لئے کچھ اوسط مفروضوں کو آسان اور آسان بناتے ہیں (جسے "کہا جاتا ہے"ٹرمینل ویلیو ”) جیسا کہ فنانشل ماڈلنگ کے ذریعہ فراہم کیا گیا ہے۔
مندرجہ ذیل گراف میں دکھایا گیا ہے کہ ٹرمینل ویلیو کا حساب کس طرح لیا جائے۔
ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے کے اقدامات
اس سیکشن میں ، میں نے کسی کمپنی کی رعایتی کیش فلو یا DCF تشخیص انجام دینے کے لئے مجموعی نقطہ نظر سے آگاہ کیا ہے۔ خاص طور پر ، براہ کرم نوٹ کریں مرحلہ # 3 ، جہاں ہم حصص کی منصفانہ قیمت تلاش کرنے کے لئے فرم کی ٹرمینل ویلیو کا حساب لگاتے ہیں۔
مرحلہ نمبر 1: انفراسٹرکچر بنائیں (اس مضمون میں زیر بحث نہیں)
علیحدہ انکم اسٹیٹمنٹ ، بیلنس شیٹ اور کیش فلو (پچھلے 5 سال) کے ساتھ ایک خالی ایکسل شیٹ تیار کریں۔
تاریخی مالی بیانات (IS، BS، CF) کو آباد کریں اور بار بار چلنے والی اشیاء (ایک وقت کے اخراجات یا حاصلات) کے لئے ضروری ایڈجسٹمنٹ کریں۔
کمپنی کو سمجھنے کے لئے تاریخی سالوں کا تناسب تجزیہ کریں
مرحلہ نمبر 2: مالی بیانات اور ایف سی ایف ایف پروجیکٹ کریں (اس مضمون میں تبادلہ خیال نہیں ہوا ہے)
- تجزیہ کاروں کے لئے انکم اسٹیٹمنٹ (پی اینڈ ایل) کی پیش گوئی کرنا سب سے اہم ہے۔ لہذا ، آپ کو اس کے لئے بہت زیادہ وقت خرچ کرنا چاہئے۔ اس میں پیش گوئی کے بارے میں ٹھوس تفہیم حاصل کرنے کے ل you آپ کو سالانہ رپورٹ اور دیگر دستاویزات کو پڑھنے کی ضرورت ہے۔
- یہ مشورہ دیا جاتا ہے کہ آپ دوسرے بروکریج ہاؤس ریسرچ رپورٹس کے ذریعہ بھی پڑھیں تاکہ یہ سمجھنے کے لئے کہ انہوں نے کس طرح نمونے میں فروخت کی تعداد کی ہے۔
- آئندہ 5 سال کے لئے مالی بیانات (پیش گوئی کی واضح مدت) کی پیش گوئی کریں - مالی ماڈل
- جب آپ کمپنی کے مالی بیانات کی پیش گوئی کرتے ہیں تو ، آپ کو اگلے 4-5 سال کے لئے صرف کمپنی کے مالی بیانات پیش کرنا چاہ and اور عام طور پر اس سے آگے نہیں۔
- ہم نظریاتی طور پر اگلے 100-200 سال کے مالی اعداد و شمار پیش کرسکتے ہیں۔ تاہم ، اگر ہم ایسا کرتے ہیں تو ، ہم مفروضوں پر مبنی بہت سی اتار چڑھاؤ متعارف کراتے ہیں۔
مرحلہ نمبر 3: ایف سی ایف ایف اور ٹی وی کو چھوٹ دیکر فرم کی مناسب قیمت کا پتہ لگائیں
- فنانشل ماڈل سے ماخوذ آئندہ 5 سال کے لئے ایف سی ایف ایف کا حساب لگائیں
- دارالحکومت کے ڈھانچے کے حساب سے ایک مناسب WACC (دارالحکومت کی اوسط قیمت) کا اطلاق کریں۔
- واضح مدت FCFF کی موجودہ قیمت کا حساب لگائیں
- کمپنی کی قیمت کا حساب لگائیں (واضح مدت سے زیادہ مدت)
- انٹرپرائز ویلیو = موجودہ ویلیو (واضح پیریڈ ایف سی ایف ایف) + موجودہ ویلیو (ٹی وی)
- نیٹ قرض میں کمی کے بعد فرم کی ایکویٹی ویلیو ڈھونڈیں۔
- کمپنی کی "انٹرنسکک فیئر ویلیو" پر آنے کے لئے حصص کی کل تعداد کے حساب سے فرم کی ایکویٹی ویلیو تقسیم کریں۔
- تجویز کریں کہ "خریدیں" یا "بیچیں"۔
نیز انٹرپرائز ویلیو بمقابلہ ایکویٹی ویلیو کو بھی دیکھیں
ٹرمینل ویلیو فارمولا
یہاں ایک اہم مفروضہ ہے “حالیہ تشویش"کمپنی کے دوسرے لفظوں میں ، کمپنی چند سالوں کے بعد اپنے کاروباری کاموں کو نہیں رکے گی۔ تاہم ، یہ ہمیشہ کے لئے کاروبار کرتا رہے گا۔ اس فرم کی قدر (انٹرپرائز ویلیو) بنیادی طور پر موجودہ مستقبل کے تمام مفت نقد بہاؤ کی موجودہ قیمت ہے۔
ہم نیچے ٹرمینل ویلیو فارمولے کا استعمال کرتے ہوئے فرم کی قدر کی نمائندگی کرسکتے ہیں۔
t = وقت ، WACC دارالحکومت یا ڈسکاؤنٹ ریٹ کی اوسط قیمت ہے ، ایف سی ایف ایف فرم میں فری کیش فلو ہے
ہم مندرجہ بالا ٹرمینل ویلیو فارمولے کو دو حصوں میں توڑ سکتے ہیں 1) واضح پیش گوئی کی موجودہ قیمت ، 2) ٹی وی کی موجودہ قیمت
ٹرمینل ویلیو فارمولوں کی 3 اقسام
فرم کی ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے کے لئے تین فارمولہ ہے۔ پہلے دو طریقوں نے یہ فرض کیا ہے کہ ٹی وی کے تخمینے کے وقت کمپنی تشویشناک بنیاد پر موجود ہوگی۔ تیسرا نقطہ نظر فرض کرتا ہے کہ کمپنی کو ایک بڑے کارپوریٹ نے اپنے قبضہ میں لے لیا ہے ، اس طرح حصول کی قیمت ادا کرنی ہوگی۔ آئیے ان طریقوں کو تفصیل سے دیکھیں۔
1) کارکردگی بڑھنے کا طریقہ یا گورڈن نمو نمونہ ماڈل
براہ کرم یاد رکھیں کہ یہاں مفروضہ تشویشناک ہے۔
یہ طریقہ کار فرم کی ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے کے لئے ترجیحی فارمولہ ہے۔ یہ طریقہ فرض کرتا ہے کہ کمپنی کی نمو جاری رہے گی (مستحکم نمو کی شرح) ، اور سرمائے پر واپسی سرمایہ کی لاگت سے زیادہ ہوگی۔ ہم پیش گوئی شدہ سالوں سے کہیں زیادہ فرم پر مفت کیش فلو کو چھوٹ دیتے ہیں اور ٹرمینل ویلیو ڈھونڈتے ہیں۔
ٹھنڈی ریاضی کا استعمال کرتے ہوئے ، ہم ذیل کے مطابق فارمولا آسان بنا سکتے ہیں۔
مذکورہ فارمولے کے نمبر کو بھی لکھا جاسکتا ہے FCFF (6) = FCFF (5) x (1+ شرح نمو)
ترمیم شدہ ٹرمینل ویلیو فارمولا مندرجہ ذیل ہے۔
یہاں مستحکم نمو کی شرح کا ایک معقول تخمینہ ملک کی جی ڈی پی گروتھ ریٹ ہے۔ بالغوں والی کمپنیوں میں گورڈن گروتھ کا طریقہ کار لاگو کیا جاسکتا ہے ، اور شرح نمو نسبتا مستحکم ہے۔ مثال کے طور پر آٹوموبائل سیکٹر ، صارف اشیا کے شعبے ، وغیرہ میں سمجھدار کمپنیاں ہوسکتی ہیں۔
2) نمو کا نمونہ نہیں
یہ فارمولا فرض کرتا ہے کہ شرح نمو صفر ہے! اس مفروضے کا مطلب یہ ہے کہ نئی سرمایہ کاری پر واپسی کی قیمت سرمایہ کے برابر ہے۔
عدم ترقی مستقل مزاج ٹرمینل ویلیو فارمولا
یہ طریقہ کار ان شعبوں میں کارآمد ثابت ہوسکتا ہے جہاں مقابلہ زیادہ ہو ، اور اضافی منافع حاصل کرنے کا موقع صفر پر منتقل ہوتا ہے۔
3) ایک سے زیادہ طریقہ سے باہر نکلیں
یہ فارمولا اس مفروضے کا استعمال کرتا ہے کہ مارکیٹ کو ایک سے زیادہ اڈے کسی کاروبار کی قدر کرنے کے لئے ایک منصفانہ نقطہ نظر ہیں۔ ایک قدر عام طور پر EBIT یا EBITDA کے ایک سے زیادہ کے طور پر متعین کی جاتی ہے۔ چکرمی کاروباروں کے لئے ، آخری سال N میں EBITDA یا EBIT رقم کی بجائے ، ہم ایک سائیکل کے دوران اوسطا EBIT یا EBITDA استعمال کرتے ہیں۔ مثال کے طور پر ، اگر دھاتیں اور کان کنی کا شعبہ ای وی / ایبیٹڈا کے 8 گنا سے زیادہ پر تجارت کر رہا ہے تو ، اس کمپنی کا ٹی وی اس طریقے کا استعمال کرتے ہوئے اس کمپنی کا 8 x ایبیٹڈا ہوگا۔
ایکسل میں ٹرمینل ویلیو حساب کتاب کی مثال
اس مثال میں ، ہم مذکورہ بالا دو ٹرمینل ویلیو حساب کتابی نقطہ نظر کا استعمال کرتے ہوئے اسٹاک کی مناسب قیمت کا حساب لگاتے ہیں۔ آپ ذیل کی مثال کے لئے ٹرمینل ویلیو ایکسل ٹیمپلیٹ ڈاؤن لوڈ کرسکتے ہیں۔
مندرجہ بالا معلومات کے علاوہ ، آپ کو درج ذیل معلومات بھی ہیں۔
- قرض = $ 100
- نقد = $ 50
- حصص کی تعداد = 100
اسٹاک کی فی شیئر فیئر ویلیو دو مجوزہ ٹرمینل ویلیو حساب کتابی طریقہ استعمال کرتے ہوئے تلاش کریں
قیمت کا حساب کتاب۔ بروقت ترقی کا طریقہ استعمال کرتے ہوئے
مرحلہ نمبر 1 - پیش گوئی کی واضح مدت (2014-2018) کے لئے فرم پر مفت کیش فلو کے NPV کا حساب لگائیں
مرحلہ 2 - بروقت نمو کے طریقہ کار کا استعمال کرتے ہوئے اسٹاک کی ٹرمینل ویلیو (2018 کے آخر میں) حساب کریں
مرحلہ 3 - ٹی وی کی موجودہ قیمت کا حساب لگائیں
مرحلہ 4 - انٹرپرائز ویلیو اور شیئر پرائس کا حساب لگائیں
براہ کرم نوٹ کریں کہ اس مثال میں ، انٹرپرائز ویلیو میں ٹرمینل ویلیو شراکت 78٪ ہے! یہ کوئی رعایت نہیں ہے۔ عام طور پر ، آپ نوٹ کریں گے کہ اس کی کل قیمت میں 60-80٪ حصہ ہے۔
قیمت کا حساب کتاب۔ ایکٹٹٹ ایک سے زیادہ طریقہ کا استعمال کرتے ہوئے۔
مرحلہ نمبر 1 - واضح پیش گوئی کی مدت (2014-2018) کے لئے فرم پر مفت کیش فلو کے NPV کا حساب لگائیں۔ براہ کرم مذکورہ بالا طریقہ کار کا حوالہ دیں ، جہاں ہم نے پہلے ہی یہ مرحلہ مکمل کرلیا ہے۔
مرحلہ 2 - ایکزٹ ایک سے زیادہ طریقہ استعمال کرکے اسٹاک کی ٹرمینل ویلیو (2018 کے آخر میں) حساب کریں۔ آئیے ہم فرض کریں کہ اس صنعت میں ، اوسط کمپنیاں 7x EV / EBITDA ایک سے زیادہ پر تجارت کر رہی ہیں۔ ہم اس اسٹاک کا ٹی وی تلاش کرنے کے ل this اس کو ایک ہی متعدد درخواست دے سکتے ہیں۔
مرحلہ 3 - ٹی وی کی موجودہ قیمت کا حساب لگائیں
مرحلہ 4 - انٹرپرائز ویلیو اور شیئر پرائس کا حساب لگائیں
براہ کرم نوٹ کریں کہ اس مثال میں ، ٹی ویانٹرپرائز ویلیو کی طرف شراکت 77٪ ہے!
دونوں طریقوں سے ، ہمیں حصص کی قیمتیں مل رہی ہیں جو ایک دوسرے کے بہت قریب ہیں۔ بعض اوقات ، آپ حصص کی قیمتوں میں بڑے پیمانے پر مختلف حالتوں کو نوٹ کرسکتے ہیں ، اور اس صورت میں ، آپ کو دو طریقوں کا استعمال کرتے ہوئے حصص کی قیمتوں میں اتنے بڑے فرق کی تحقیقات کے ل your اپنے مفروضوں کی توثیق کرنے کی ضرورت ہوگی۔
علی بابا کی آخری قیمت (مستحکم نمو کے طریقہ کار کا استعمال کرتے ہوئے)
آپ یہاں سے علی بابا کا مالیاتی ماڈل ڈاؤن لوڈ کرسکتے ہیں۔ مندرجہ ذیل آریھ میں علی بابا کی فرم پر مفت نقد بہاؤ اور فرم کی منصفانہ تشخیص تلاش کرنے کے نقطہ نظر کی تفصیلات ہیں۔
علی بابا کی قدر =ایف سی ایف ایف کی موجودہ قیمت (2015-2022) + ایف سی ایف ایف کی موجودہ قیمت (2023 لامحدود "ٹی وی" تک)
مرحلہ 1 - واضح مدت کے لئے فرم آف علی بابا کو مفت کیش فلو کے NPV کا حساب لگائیں (2015 - 2022)
مرحلہ 2 - سال 2022 کے اختتام پر علی بابا کی ٹرمینل ویلیو کا حساب لگائیں - اس ڈی سی ایف ماڈل میں ، ہم نے علی بابا کی ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے کے لئے Perpeuity Growth کا طریقہ استعمال کیا ہے۔
مرحلہ 3. ٹی وی کی خالص موجودہ قیمت کا حساب لگائیں۔
مرحلہ 4 - علی بابا کی انٹرپرائز ویلیو اور فیئر شیئر پرائس کا حساب لگائیں
براہ کرم نوٹ کریں کہ علی بابا کے معاملے میں مجموعی طور پر انٹرپرائز ویلیو کا تقریبا 72 فیصد ٹی وی کا ہے
کیا ٹرمینل ویلیو منفی ہوسکتی ہے؟
نظریاتی طور پر ، ہاں ، عملی طور پر کوئی نہیں!
نظریاتی طور پر ، یہ اس وقت ہوسکتا ہے جب دائمی نمو کا استعمال دائمی نمو کے طریقہ کار کے ذریعہ کیا جائے۔
اگر ہم فرض کریں تو اوپر والے ٹرمینل ویلیو فارمولے میںڈبلیو اے سی <شرح نمو، پھر فارمولہ سے اخذ کردہ قیمت منفی ہوگی۔ اس کو ہضم کرنا بہت مشکل ہے کیونکہ اب ایک اعلی نمو لینے والی کمپنی محض فارمولے کی وجہ سے ہی منفی ٹرمینل ویلیو دکھا رہی ہے۔ تاہم ، شرح نمو کا یہ اعلی مفروضہ غلط ہے۔ ہم یہ فرض نہیں کر سکتے کہ لامحدود تک کوئی کمپنی بہت زیادہ شرح سے ترقی کر رہی ہے۔ اگر یہ معاملہ ہے تو ، پھر یہ کمپنی دنیا میں دستیاب تمام سرمایہ کو راغب کرے گی۔ آخر کار ، کمپنی پوری معیشت بن جائے گی اور اس کمپنی کے لئے کام کرنے والے تمام افراد (بہت اچھے! بدقسمتی سے ، اس کا امکان نہیں ہے!)
تشخیص کرتے وقت ، ایک منفی ٹرمینل ویلیو عملی طور پر موجود نہیں ہوتی ہے۔ تاہم ، اگر کمپنی بھاری نقصان میں ہے اور مستقبل میں دیوالیہ ہو رہی ہے تو ، ایکویٹی ویلیو صفر ہوجائے گی۔ دوسرا سبب یہ ہوسکتا ہے کہ اگر کمپنی کی مصنوع ٹائپ رائٹرز یا پیجرز ، یا بلیک بیری (؟) کی طرح متروک ہو رہی ہو۔ یہاں بھی ، آپ ایسی صورتحال میں اتر سکتے ہیں جہاں ایکویٹی ویلیو لفظی طور پر صفر کے قریب ہوسکتی ہے۔
ٹرمینل ویلیو کی حدود
- براہ کرم نوٹ کریں اگر ہم باہر نکلنے کے متعدد طریقوں کا استعمال کرتے ہیں تو ، پھر ہم رعایتی کیش فلو نقطہ نظر کو متعلقہ تشخیصی نقطہ نظر کے ساتھ ملا رہے ہیں کیوں کہ موازنہ کرنے والی فرموں سے خارجی ضوابط پہنچ چکے ہیں۔
- یہ عام طور پر کل قیمت کے 75 فیصد سے زیادہ حصہ ڈالتا ہے۔ اگر آپ اس حقیقت کو مدنظر رکھیں کہ WACC یا نمو کی شرحوں میں 1٪ تبدیلی کے باوجود بھی اس قدر میں بہت فرق ہوتا ہے تو یہ قدرے پرخطر ہوجاتا ہے۔
- بکس جیسی کمپنیاں ہوسکتی ہیں ، جو فرم کو منفی فری کیش فلو کا مظاہرہ کرتی ہیں۔ اس معاملے میں ، تینوں طریقوں میں سے کوئی بھی کام نہیں کرے گا۔ اس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ آپ رعایتی کیش فلو نقطہ نظر کو استعمال نہیں کرسکتے ہیں۔ اس طرح کی فرم کی قدر کرنے کا واحد طریقہ یہ ہوگا کہ متعلقہ تشخیصی ضربوں کا استعمال کیا جائے۔
- شرح نمو WACC سے زیادہ نہیں ہوسکتی ہے۔ اگر ایسا ہے تو ، پھر آپ ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے کے لئے Perpeuity Growth Method کا اطلاق نہیں کرسکتے ہیں۔
ٹرمینل ویلیو ویڈیو
نتیجہ اخذ کرنا
ڈسکاؤنٹ کیش فلوز میں ٹرمینل ویلیو ایک بہت اہم تصور ہے کیونکہ اس فرم کی کل تشخیص کا 60--80 than سے زیادہ کا حص .ہ ہے۔ آپ کو شرح نمو (جی) ، ڈسکاؤنٹ ریٹ (ڈبلیو اے سی سی) ، اور ضوابط (پیئ تناسب ، کتاب سے قیمت ، پی ای جی تناسب ، ای وی / ای بی آئی ٹی ڈی اے ، یا ای وی / ای بی آئی ٹی) سنبھالنے میں خصوصی توجہ دینی چاہئے۔ یہ دو طریقوں (دائمی نمو کے طریق method کار اور ایک سے زیادہ طریقوں سے باہر نکلنے) کا استعمال کرتے ہوئے ٹرمینل ویلیو کا حساب لگانے اور استعمال شدہ مفروضوں کی توثیق کرنے میں بھی مددگار ہے۔
اس کے بعد کیا ہے؟
اگر آپ نے کچھ نیا سیکھا یا پوسٹ سے لطف اٹھایا تو ، براہ کرم نیچے ایک تبصرہ کریں۔ مجھے بتائیں کہ آپ کیا سوچتے ہیں۔ بہت بہت شکریہ ، اور خیال رکھنا۔ مبارک سیکھنا!
کارآمد پوسٹس
- انٹرپرائز ویلیو فارمولا
- گورڈن گروتھ ماڈل فارمولہ
- ایکویٹی ویلیو کی مثالوں سے متعلق
- ایف سی ایف ایف کی مثال <
