بدلنے والا ثالثی | حکمت عملی | مثال | خطرات
تبادلہ ثالثی کی تعریف
کنورٹ ایبل ثالثیہ سے مراد وہ تجارتی حکمت عملی ہے جو اسٹاک اور تبادلوں کے مابین موجود قیمتوں کی نااہلیوں کو فائدہ پہنچانے کے لئے استعمال ہوتی ہے جہاں حکمت عملی کا استعمال کرنے والا تبادلہ سیکیورٹی میں طویل پوزیشن اور بنیادی مشترکہ اسٹاک میں مختصر پوزیشن لے گا۔
یہ ایک طویل مدتی تجارتی حکمت عملی ہے جو ہیج فنڈز اور بڑے پیمانے پر تاجروں کی حمایت میں ہے۔ اس طرح کی حکمت عملی میں دونوں سیکیورٹیز کے مابین قیمتوں کے فرق کو فائدہ اٹھانے کے مقصد کے تحت ، بنیادی مشترکہ اسٹاک میں بیک وقت مختصر پوزیشن کے ساتھ بدلنے والی سیکیورٹی میں ایک طویل حکمت عملی اپنانا ہے۔ بدلنے والا سیکیورٹی وہ ہوتا ہے جسے کسی اور شکل میں تبدیل کیا جاسکتا ہے جیسے کہ کنورٹیبل ترجیحی اسٹاک جسے کنورٹیبل ترجیحی شیئر سے ایکوئٹی شیئر / مشترکہ اسٹاک میں تبدیل کیا جاسکتا ہے۔
تبادلہ ثالثی حکمت عملی کا استعمال کیوں؟
ایک قابل تبادلہ ثالثی حکمت عملی اپنانے کے لئے عقلیت یہ ہے کہ طویل مختصر پوزیشن کے امکان کو بڑھاتا ہے فوائد نسبتا lower کم ڈگری کے ساتھ ہوتا ہے. اگر اسٹاک کی قیمت میں کمی واقع ہوتی ہے تو ، ثالثی تاجر اسٹاک میں مختصر پوزیشن سے فائدہ اٹھائے گا کیونکہ یہ مساوات ہے اور مارکیٹ کی سمت میں قیمت کی روانی ہے۔ دوسری طرف ، تبادلہ بانڈ یا ڈیبینچرس کو محدود خطرہ ہوں گے کیونکہ یہ ایک ایسا ذریعہ ہے جس کی آمدنی کی ایک مقررہ شرح ہوتی ہے۔
تاہم ، اگر اسٹاک کو فائدہ ہوتا ہے تو مختصر اسٹاک کی پوزیشن پر ہونے والا نقصان ختم ہوجائے گا کیونکہ اس سے بدلے جانے والے سکیورٹی پر منافع حاصل ہوگا۔ اگر اسٹاک مساوی طور پر تجارت کررہا ہے اور نہ تو نیچے جا رہا ہے ، نہ ہی تبادلہ سیکیورٹی یا ڈیبینچر مستقل کوپن کی شرح ادا کرنا جاری رکھے گا جو مختصر اسٹاک کے اخراجات کو پورا کرے گا۔
ایک تبادلہ ثالثی کو اپنانے کے پیچھے ایک اور خیال یہ ہے کہ یہ کسی فرم کی ہے کنورٹ ایبل بانڈ کی قیمت کمپنی کے اسٹاک کے مقابلے میں غیر موزوں ہے۔ یہ اس لئے ہوسکتا ہے جب سے فرم سرمایہ کاروں کو فرم کے قرضوں کے ذخیرے میں سرمایہ کاری کرنے کے لئے راغب کرے اور اس وجہ سے منافع بخش نرخوں کی پیش کش ہو۔ ثالثی قیمتوں کی غلطی سے فائدہ اٹھانے کی کوشش کرتی ہے۔
نیز ، تبادلہ بانڈ کیلئے اکاؤنٹنگ دیکھیں
قابل تبادلہ ثالثی میں ہیج تناسب کیا ہے؟
قابل تبادلہ ثالثوں سے واقف ہونے کا ایک اہم تصور ہیج تناسب ہے۔ یہ تناسب پوری پوزیشن کے مقابلے میں ہیج کے استعمال سے حاصل کی گئی پوزیشن کی قیمت کا موازنہ کرتا ہے۔
جیسے اگر کسی کے پاس foreign 10،000 غیر ملکی ایکویٹی میں ہے ، تو اس سے سرمایہ کار کو غیر ملکی خطرہ لاحق ہوجاتا ہے۔ اگر سرمایہ کار کرنسی کی پوزیشن کے ساتھ $ 5،000 مالیت کی ایکویٹی ہیج کرنے کا فیصلہ کرتا ہے تو ، ہیج تناسب 0.5 (50/100) ہے۔ اس کا نتیجہ یہ نکلا ہے کہ 50 the ایکویٹی پوزیشن کو شرح تبادلہ کے خطرات سے روکا گیا ہے۔
تبادلہ ثالثی کے خطرات
بدلاؤ ثالثی اس کی آواز سے کہیں زیادہ مشکل ہے۔ چونکہ عام طور پر کسی کو ایکویٹی اسٹاک میں تبدیلی سے پہلے ایک مقررہ وقت کے لئے بدلے جانے والے بانڈز کا انعقاد کرنا ضروری ہے ، لہذا ثالثی / فنڈ منیجر کے لئے ضروری ہے کہ وہ مارکیٹ کا بغور جائزہ لیں اور پیشگی فیصلہ کریں کہ اگر مارکیٹ کے حالات یا کسی دوسرے معاشی عوامل کا اثر ہوسکتا ہے۔ جس ٹائم فریم میں تبادلوں کی اجازت ہے۔
مثال کے طور پر ، اگر کسی فنڈ نے 1 سال کی لاک ان پیریڈ کے ساتھ اے بی سی کمپنی کا بدلنے والا آلہ حاصل کرلیا ہے۔ تاہم ، ایک سال کے بعد ان ممالک کے سالانہ بجٹ کا اعلان کیا جارہا ہے جس کے تحت ان سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ ایکویٹی حصص پر کمپنی کے ذریعہ اعلان کردہ منافع پر 10 فیصد ڈویڈنڈ تقسیم ٹیکس لگائیں۔ اس طرح کے اقدام کا مارکیٹ پر اثر پڑے گا اور طویل عرصے سے بدلنے والا اسٹاک رکھنے کا سوال بھی پیدا ہوگا۔
ثالثی غیر متوقع واقعات کا نشانہ بن سکتے ہیں جس کے منفی اثرات کی کوئی حد نہیں ہے۔ ایک مثال 2005 کے دوران کی ہے جب بہت سے ثالثوں نے جنرل موٹرز (جی ایم) میں تبادلہ بانڈ اور جی ایم اسٹاک میں مختصر عہدوں پر طویل عہدوں پر فائز تھے۔ توقع یہ تھی کہ جی ایم اسٹاک کی موجودہ قیمت گر جائے گی لیکن قرض آمدنی حاصل کرتا رہے گا۔ تاہم ، قرض کو کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیوں نے گھٹانا شروع کیا اور ایک ارب پتی سرمایہ کار نے اپنے اسٹاک کی بڑی مقدار میں خریداری کرنے کی کوشش کی جس کی وجہ سے فنڈ منیجرز کی ٹیل اسپن تک حکمت عملی بنتی ہے۔
تبادلہ ثالثی کو مندرجہ ذیل خطرات کا سامنا ہے۔
- قرض کا خطرہ: بدلے جانے والے بانڈوں کی اکثریت سرمایہ کاری کے درجے سے نیچے ہوسکتی ہے یا کسی بھی غیرمعمولی منافع بخش منافع پر اس کی درجہ بندی نہیں کی جاسکتی ہے ، لہذا اس کا ایک اہم خطرہ موجود ہے۔
- شرح سود کا خطرہ: طویل پختگی کے ساتھ بدلے جانے والے بانڈ سود کی شرح کے لئے حساس ہیں اور جب ایک مختصر پوزیشن والے اسٹاک ہیجنگ کی ایک حکمت عملی ہیں تو ، کم ہیج تناسب کو اضافی تحفظ کی ضرورت ہوسکتی ہے۔
- منیجر رسک: منیجر غلط طور پر کسی کنورٹ ایبل بانڈ کی قدر کرسکتا ہے جس کے نتیجے میں ثالثی حکمت عملی سے پوچھ گچھ کی جاسکتی ہے۔ اگر قیمتیں غلط ہیں اور / یا کریڈٹ رسک بڑھ جاتا ہے تو ، بانڈ تبادلوں کی قدر کو کم / ختم کیا جاسکتا ہے۔ منیجر کا خطرہ بھی فرم کے آپریشنل رسک میں شامل ہے۔ منیجر کی کم سے کم مارکیٹ اثر کے ساتھ کسی پوزیشن میں داخل ہونے / باہر آنے کی قابلیت کا براہ راست اثر منافع پر پڑے گا۔
- قانونی فراہمی اور پراسپیکٹس رسک: پراسپیکٹس ابتدائی کال ، متوقع خصوصی منافع ، کال کی صورت میں دیر سے سود کی ادائیگی جیسی حکمت عملیوں میں پیدا ہونے والے بہت سارے امکانی خطرات مہیا کرتا ہے۔ تبادلہ ثالث امکانی خرابیوں سے آگاہ ہوکر اور ہیج کو ایڈجسٹ کرکے اپنی حفاظت کرسکتے ہیں۔ اس طرح کے خطرات کو ایڈجسٹ کرنے کی قسمیں۔ کسی کو بھی اسٹاک مارکیٹوں کے ساتھ ساتھ بانڈ مارکیٹوں میں لاگو قانونی مضمرات اور اتار چڑھاؤ سے بھی آگاہ کرنے کی ضرورت ہے۔
- کرنسی کے خطرات: تبادلہ ثالثی کے مواقع اکثر متعدد سرحدوں کو عبور کرتے ہیں جس میں متعدد کرنسیوں کو بھی شامل کیا جاتا ہے اور کرنسی کے خطرات سے مختلف پوزیشنوں کو بے نقاب کیا جاتا ہے۔ ثالثی افراد کو اس طرح کے خطرات سے بچنے کے لئے کرنسی فیوچر پر ملازمت کرنے یا معاہدوں کو آگے بڑھانے کی ضرورت ہوگی۔
تبادلہ ثالثی کی مثال
آئیے اس کی عملی مثال لیتے ہیں کہ تبادلوں سے متعلق ثالثی کیسے کام کرے گی:
کنورٹیبل بانڈ کی ابتدائی قیمت $ 108 ہے۔ ثالثی منیجر نے ابتدائی نقد سرمایہ کاری of 202،500 + 877،500 + قرضے لینے والے فنڈز = = 1،080،000 کی کل سرمایہ کاری کرنے کا فیصلہ کیا ہے۔ اس معاملے میں ، ایکویٹی تناسب پر قرض ، 4.33: 1 ہوگا (قرض ایکویٹی سرمایہ کاری کی رقم کا 4.33 گنا ہے)۔
حصص کی قیمت فی شیئر 26.625 ہے اور منیجر 26،000 حصص کی قیمت $ 692،250 ہے۔ نیز ، 75 of کا ہیج تناسب برقرار رکھنا ہے ، اور اس وجہ سے تبادلے کا بانڈ کا تناسب (26،000 / 0.75) = 34،667 حصص ہوگا۔
ہم ایک سال کے انعقاد کی مدت فرض کریں گے۔
کل واپسی کو نیچے دیئے گئے ٹیبل کی مدد سے دکھایا جاسکتا ہے۔
تبادلہ ثالثی میں کیش فلو
| ماخذ واپس | واپس | مفروضہ / نوٹ |
| بانڈ سود کی آمدنی (طویل عرصے سے) | $50,000 | ٪ 1،000،000 چہرے کی رقم پر 5٪ کوپن |
| مختصر دلچسپی کی چھوٹ (اسٹاک پر) | $8,653 | بانڈ کے مساوات کے 34،667 حصص کے مقابلہ میں 75٪ [26،000 حصص $ 26.625 = the 692،250 پر فروخت ہونے والے ابتدائی ہیج تناسب کی بنیاد پر 2 692،250 کی آمدنی پر 1.25٪ سود]۔ |
| کم: | ||
| بیعانہ کی لاگت | ($17,550) | 877،500 500 قرضے لینے والے فنڈز پر 2٪ سود |
| منافع کی ادائیگی (مختصر اسٹاک) | ($6,922) | 2 692،250 (یعنی 26،000 حصص) پر 1٪ منافع بخش پیداوار |
| کیش کا کل بہاؤ ……… (1) | $34,481 |
ثالثی واپسی
| ماخذ واپس | واپس | مفروضہ / نوٹ |
| بانڈ ریٹرن | $120,000 | 108 کی قیمت پر خریدا اور فرض کیا کہ 120 کی قیمت پر $ 1000 |
| اسٹاک ریٹرن | ($113,750) | فروخت شدہ ایکویٹی اسٹاک $ 26.625 پر اور اسٹاک بڑھ کر 31.00 [[یعنی۔ $ 4.375 * 26،000 حصص کا نقصان] |
| کل ثالثی کی واپسی …… .. (2) | $6,250 | |
| کل واپسی (1) + (2) | $40,431 | ($ 40،431 کی کل $ واپسی 202،500 of کی 20٪ ROE ہے) |
آر او ای کے ذرائع کو نیچے دیئے گئے ٹیبل کی مدد سے دکھایا جاسکتا ہے۔
| ماخذ واپس | تعاون | نوٹ |
| بانڈ سود کی آمدنی (طویل) | 4.6% | Interest 50،000 کی سود / بونڈ قیمت $ 1،080،000 * 100 = 4.6٪ |
| مختصر دلچسپی کی چھوٹ (اسٹاک) | 0.8% | Interest 8،653 کی دلچسپی earned 1،080،000 * 100 = 0.8٪ کی / بانڈ قیمت |
| منافع کی ادائیگی (اسٹاک) | -0.6% | paid 1،080،000 * 100 = -0.6٪ کی / بانڈ قیمت $ 6،922 کے منافع |
| بیعانہ کی لاگت | -1.6% | Interest 1،080،000 * 100 = -1.6٪ کی / بونڈ قیمت $ 17،550 کی ادائیگی |
| ثالثی واپسی | 0.6% | ، 6،250 کی کمائی / بانڈ قیمت $ 1،080،000 * 100 = 0.6٪ کی واپسی |
| غیر منقولہ واپسی | 3.8% | کل واپسی ، 40،431 کی کمائی / بانڈ قیمت $ 1،080،000 = 3.8٪ |
| بیعانہ سے تعاون | 16.2% | بیعانہ سے تعاون بہت اہم ہے۔ |
| کل واپسی | 20.0% |
بدلنے والے ثالثی فنڈ مینیجر کی توقعات
عام طور پر ، بدلے جانے والے ثالث تبادلوں کی تلاش کرتے ہیں جو مندرجہ ذیل خصوصیات کی نمائش کرتے ہیں۔
- اعلی اتار چڑھاؤ - ایک بنیادی اسٹاک جو اوسط اتار چڑھا. سے اوپر کا مظاہرہ کرتا ہے کیونکہ اس سے انہیں زیادہ منافع کمانے اور ہیج تناسب کو ایڈجسٹ کرنے کا زیادہ امکان ملتا ہے۔
- کم تبادلوں پریمیم - تبادلوں کا ایک پریمیم ایک اضافی رقم ہے جو اس کی تبادلوں کی قیمت کو٪ میں ماپنے کے قابل کنورٹیبل سیکیورٹی کے لئے ادا کی جاتی ہے۔ عام طور پر ، 25 premium اور اس سے نیچے کے تبادلوں کے پریمیم کے ساتھ بدلنے والے کو ترجیح دی جاتی ہے. کم تبادلوں کا پریمیم کم شرح سود اور خطرہ کی حساسیت کی نشاندہی کرتا ہے جس میں دونوں کو ایکوئٹی کے خطرہ سے زیادہ ہیج کرنا مشکل ہے۔
- بنیادی حصص پر کم یا نہیں اسٹاک لابانش - چونکہ زیر اثر حصص پر ہیج پوزیشن مختصر ہے ، لہذا اسٹاک پر کسی بھی منافع کو طویل اسٹاک کے مالک کو ادا کرنا ہوگا کیونکہ حکمت عملی کی توقع شیئر کی قیمت میں کمی ہے۔ اس طرح کی مثال ہیج میں منفی نقد بہاؤ پیدا کرے گی۔
- ہائی گاما - ہائی گاما کا مطلب ہے کہ ڈیلٹا کتنی تیزی سے تبدیل ہوتا ہے۔ ڈیلٹا ایک تناسب ہے جو کسی بنیادی اثاثہ کی قیمت میں ہونے والی تبدیلی کو ماخوذ معاہدے کی قیمت میں اسی تبدیلی سے موازنہ کرتا ہے۔ ایک اعلی گاما کے ساتھ بدلا جانے والا متحرک ہیجنگ کے مواقع زیادہ کثرت سے پیش کرتا ہے ، اس طرح زیادہ منافع کا امکان پیش کرتا ہے۔
- کم قیمت والا تبادلہ - چونکہ ہیجڈ کنورٹیبل پوزیشن ایک لمبی پوزیشن ہے ، لہذا ثالثی ان امور کی تلاش کرے گا جو اوسط منڈی کے منافع سے کم اتار چڑھاؤ کی سطح پر تجارت کرتے ہیں۔ اگر کنورٹیبل کے پاس عام واپسی پر واپس آنے کا مستقبل ہے ، تو مینیجر کے ل cash یہ رقم مناسب ہوجائے گی۔
- لیکویڈیٹی - جو معاملات انتہائی مائع ہیں وہ ارباب اختیار کی طرف سے ترجیح دیئے جاتے ہیں کیوں کہ اسے کسی پوزیشن کو جلد قائم کرنے یا بند کرنے کے لئے استعمال کیا جاسکتا ہے۔
تبادلہ ثالثی عام تجارت
ثالثی کے بہت سارے کاروبار ہوتے ہیں لیکن کچھ عام چیزیں یہ ہیں:
- مصنوعی رکھتا ہے: یہ انتہائی ایکویٹی حساس ٹریڈز ہیں جو "ان پیسہ" ہیں ، 10 than سے کم پریمیم کے تجارتی تبادلوں۔ یہ اعلی ڈیلٹا ، مناسب کریڈٹ معیار ، اور ٹھوس بانڈ فلور کے ساتھ بدلے جانے والے ہیں۔ بانڈ فلور وہ شرح ہے جو بانڈز پیش کررہے ہیں اور واپسی کی ایک مقررہ شرح ہے (اس کے کریڈٹ کوالٹی کی بنیاد پر کنورٹ ایبل سیکیورٹی کا ایک بانڈ جزو ، جس کا اظہار٪. میں ہوتا ہے)۔
- گاما تجارت: اس طرح کے تجارت معقول کریڈٹ کوالٹی اور اسٹاک کی بیک وقت مختصر فروخت کے ساتھ تبادلہ خیال سیکیورٹی کے ساتھ ایک ڈیلٹا غیر جانبدار یا ممکنہ متعصب پوزیشن قائم کرکے پیدا ہوتے ہیں۔ چونکہ اس طرح کے اسٹاک اپنی نوعیت کی وجہ سے مستحکم ہیں ، لہذا اس حکمت عملی پر محتاط نگرانی کی ضرورت ہے پوزیشن کو متحرک طور پر ہیج کرتے ہوئے۔ یعنی بنیادی مشترکہ اسٹاک کے حصص کی مسلسل خرید / فروخت۔
- ویگا تجارتیں: اس کو "اتار چڑھاؤ کے کاروبار" کے نام سے بھی جانا جاتا ہے جس میں تبادلوں میں ایک لمبی پوزیشن قائم کرنا اور اعلی اتار چڑھاؤ کی سطح پر بنیادی اسٹاک ٹریڈنگ کے مناسب طریقے سے مماثل کال آپشنز فروخت کرنا شامل ہیں۔ اس کے ل listed کال کے اختیارات پر مشتمل پوزیشنوں پر محتاط نگرانی کی بھی ضرورت ہے کیونکہ کال آپشن ہڑتال کی قیمت اور اس کی میعاد ختم ہونے والے تبادلوں سے متعلق سیکیورٹی کی شرائط کے مطابق زیادہ سے زیادہ مماثل ہونا چاہئے۔
- کیش فلو ٹریڈز: اس طرح کے تجارت کا مقصد ثالثی کے مواقع سے زیادہ سے زیادہ کیش فلو کو اکٹھا کرنا ہے۔ یہ حکمت عملی بنیادی اسٹاک لابانش اور تبادلوں کے پریمیم کے مطابق مناسب کوپن یا ڈیویڈنڈ آمدنی والی کنورٹ ایبل سیکیورٹیز پر مرکوز ہے۔ یہ منافع بخش تجارتی متبادل پیش کرتا ہے جہاں مختصر پوزیشن سے ملنے والی لمبی پوزیشن یا ڈیویڈنڈ / چھوٹ سے حاصل ہونے والا کوپن کچھ عرصے کے دوران ادا کردہ پریمیم کو پیش کرتا ہے۔
نیز ، ٹاپ ہیج فنڈ کی حکمت عملی کو بھی دیکھیں
نتیجہ اخذ کرنا
بدلنے والی ثالثی حکمت عملی نے پچھلے 2 دہائیوں کے دوران پرکشش منافع حاصل کیا ہے جو بانڈ یا ایکویٹی مارکیٹ کی انفرادی کارکردگی سے منسلک نہیں ہیں۔ اس طرح کی حکمت عملی کی کامیابی کا فیصلہ کن عنصر مینیجر رسک ہے بجائے اس کے کہ وہ سمتی ایکوئٹی یا بانڈ مارکیٹ کے خطرے سے کہیں زیادہ ہو۔ اضافی طور پر ، اعلی بیعانہ بھی ایک ممکنہ خطرہ عنصر ہے کیونکہ اس سے حاصل شدہ واپسی کو کم کیا جاسکتا ہے۔
2005 میں ، سرمایہ کاروں کی واپسیوں نے حکمت عملی کے منافع پر نمایاں اثر ڈالا ، حالانکہ روایتی ایکویٹی اور بانڈ مارکیٹ کے مقابلے میں زیادہ سے زیادہ ڈراوناؤن نمایاں طور پر کم رہتا ہے۔ یہ تبادلہ ثالثی حکمت عملی کے لئے 2000-02 کے دوران اچھی کارکردگی کے برعکس ہے جب ڈاٹ کام کے بحران کی وجہ سے مارکیٹیں انتہائی اتار چڑھاؤ کا شکار تھیں۔ اتار چڑھاؤ کے حالات میں حکمت عملی اب بھی ایک اچھا پورٹ فولیو ہیج ثابت ہوتی ہے۔
اس طرح کی حکمت عملی چوراہے کی مارکیٹ کی صورتحال میں بہت فائدہ مند سمجھی جاتی ہے کیونکہ قیمتوں میں فرق سے فائدہ اٹھانا ضروری ہے۔ بازاروں کی مستقل نگرانی کرنا اور ایسے حالات سے فائدہ اٹھانا ضروری ہے جس کے تحت بانڈ / اسٹاک کی قدر نہیں کی جاتی ہے۔ بانڈ سے واپسی طے ہونے والی ہے جو مینیجر کو نسبتا sa محفوظ پوزیشن میں رکھتا ہے لیکن ان کی واپسی کو زیادہ سے زیادہ انجام دینے کے لئے مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کا اندازہ لگانا بھی ضروری ہے اور بیک وقت ہولڈ اور فروخت کی حکمت عملی سے زیادہ سے زیادہ فائدہ حاصل کیا جاسکتا ہے۔
