DCF فارمولا | رعایتی کیش فلو فارمولہ کا استعمال کرکے فیئر ویلیو کا حساب لگائیں
DCF فارمولا کیا ہے (رعایتی کیش فلو)
رعایتی کیش فلو (ڈی سی ایف) فارمولہ انکم پر مبنی تشخیصی نقطہ نظر ہے اور مستقبل میں متوقع نقد بہاؤ کو چھوٹ کر کسی کاروبار یا سکیورٹی کی مناسب قیمت کا تعین کرنے میں مدد کرتا ہے۔ اس طریقہ کار کے تحت ، متوقع مستقبل میں کیش فلو کاروبار یا زندگی کے اثاثوں کی زندگی تک متوقع ہے ، اور مذکورہ نقد بہاؤ کو موجودہ قیمت تک پہنچنے کے لئے ڈسکاؤنٹ ریٹ کہا جاتا ہے۔
ڈی سی ایف کا بنیادی فارمولا مندرجہ ذیل ہے۔
DCF فارمولہ = CFt / (1 + r) ^ tکہاں،
- CFt = مدت میں نقد بہاؤ t
- R = نقد بہاؤ کے خطرے کو دیکھتے ہوئے مناسب ڈسکاؤنٹ ریٹ
- t = اثاثہ کی زندگی ، جس کی قیمت ہے۔
کسی کاروبار میں پوری زندگی تک نقد بہاؤ کی پیش گوئی کرنا ممکن نہیں ہے ، اور اس طرح عام طور پر ، نقد بہاؤ کی پیش گوئی صرف 5-7 سال کی مدت کے لئے کی جاتی ہے اور اس کے بعد کی مدت کے لئے ایک ٹرمینل ویلیو کو شامل کرکے ان کی تکمیل کی جاتی ہے۔ ٹرمینل ویلیو بنیادی طور پر اس مدت سے آگے کاروبار کی تخمینی قیمت ہے جس کے لئے نقد بہاؤ کی پیش گوئی کی جاتی ہے۔ یہ ڈسکاؤنٹڈ کیش فلو فارمولے کا ایک بہت اہم حصہ ہے اور اس میں فرم کی قدر کا 60--70 as تک کا حص .ہ ہے اور اس وجہ سے اس پر توجہ دی جاتی ہے۔
کسی کاروبار کی ٹرمینل ویلیو کا حساب ہمیشہ ترقی کی شرح کے طریقہ کار یا ایکزٹ ایک سے زیادہ طریقہ استعمال کرکے کیا جاتا ہے۔
دائمی نمو کی شرح کے طریقہ کار کے تحت ، ٹرمینل ویلیو کے حساب سے
ٹی ویn= CFn (1 + g) / (WACC-g)کہاں،
- ٹی ویn مقررہ مدت کے اختتام پر ٹرمینل ویلیو
- CFn آخری مقررہ مدت کے نقد بہاؤ کی نمائندگی کرتا ہے
- جی ترقی کی شرح ہے
- WACC دارالحکومت کی وزن میں اوسط لاگت ہے۔
ایکزٹ ایک سے زیادہ طریقوں کے تحت ، ٹرمینل ویلیو کا حساب EV / EBITDA ، ای وی / سیلز وغیرہ کے ایک سے زیادہ استعمال کرکے اور اسے ضرب دینے کے لئے کیا جاتا ہے۔ مثال کے طور پر ، ایکزٹ ایک سے زیادہ استعمال کرنے سے ٹرمینل کی قدر ہوسکتی ہے جو ای ایکس / ای بی آئی ٹی ڈی اے کے ذریعہ ٹرمینل سال کے نقد بہاؤ کے ساتھ کاروبار کی فروخت میں ‘x’ گنا ہے۔
ڈی سی ایف فارمولہ حساب کتاب میں استعمال شدہ ایف سی ایف ایف اور ایف سی ایف ای
رعایتی کیش فلو (DCF) فارمولہ FCFF یا مفت کیش فلو کو ایکویٹی کی قدر کرنے کے لئے استعمال کیا جاسکتا ہے۔
آئیے دونوں کو سمجھیں اور پھر ایک مثال کے ساتھ دونوں کے مابین تعلقات کو تلاش کرنے کی کوشش کریں۔
# 1 - مفت نقد فلو سے فرم (FCFF)
اس ڈی سی ایف حساب کتاب کے نقطہ نظر کے تحت ، کاروبار کی پوری قیمت ، جس میں ایکوئٹی کے علاوہ ، فرم میں موجود دوسرے دعویدار بھی شامل ہیں (قرض ہولڈر وغیرہ)۔ ایف سی ایف ایف کے تحت متوقع مدت کے لئے کیش فلو کی گنتی کو درج ذیل ہے
ایف سی ایف ایف = ٹیکس کے بعد خالص آمدنی + سود * (1 ٹیکس کی شرح) + غیر نقد اخراجات (فرسودگی اور دفعات سمیت) - ورکنگ سرمایہ میں اضافہ - دارالحکومت کے اخراجاتمذکورہ بالا اوسط قیمت کیپیٹل (ڈبلیو اے سی سی) کے ذریعہ حساب کتاب کی جانے والی یہ کیش فلوز چھوٹ دی جاتی ہے ، جو فرم کے ذریعہ استعمال ہونے والی فنانسنگ کے مختلف اجزاء کی لاگت ہوتی ہے ، جو ان کی مارکیٹ ویلیو تناسب کے حساب سے وزن ہے۔
WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DRکہاں
- Ke ایکویٹی کی قیمت کی نمائندگی کرتا ہے
- Kd قرض کی قیمت کی نمائندگی کرتا ہے
- DR کمپنی میں قرض کا تناسب ہے۔
قیمت کا حصول (کی) کا حساب کتاب CAPM کے ذریعہ درج ذیل ہے:
Ke = Rf + β * (Rm-Rf)کہاں،
- آریف خطرے سے پاک شرح کی نمائندگی کرتا ہے
- Rm واپسی کی مارکیٹ ریٹ کی نمائندگی کرتا ہے
- β - بیٹا ایک منظم خطرہ کی نمائندگی کرتا ہے۔
آخر میں ، تمام نمبروں کو انٹرپرائز ویلیو تک پہنچنے کے لئے شامل کیا گیا ہے جیسا کہ:
انٹرپرائز ویلیو فارمولا = CV (CF1، CF2… ..CFn) + TV کی پی وی
# 2 - مفت کیش فلو ٹو ایکوئٹی (FCFE)
اس ڈی سی ایف حساب کتاب کے طریقہ کار کے تحت ، کاروبار کے ایکوئٹی داؤ پر لگنے والی قیمت کا حساب لگایا جاتا ہے۔ یہ توقع شدہ نقد بہاؤ کو ایکوئٹی میں چھوٹ دے کر حاصل کیا جاتا ہے ، یعنی تمام اخراجات ، ٹیکس کی ذمہ داریوں اور سود اور بنیادی ادائیگیوں کو پورا کرنے کے بعد بقایا نقد بہاؤ۔ ایف سی ایف ای کے تحت متوقع مدت کے لئے کیش فلو کا حساب کتاب کے طور پر کیا جاتا ہے:
ایف سی ایف ای = ایف سی ایف ایف سود * (1 ٹیکس کی شرح) - قرض کی نئی ادائیگیمذکورہ مدت کے لئے مذکورہ بالا نقد رقم ایکوئٹی (کی) کی قیمت پر چھوٹ دی جائے گی ، جس پر اوپر تبادلہ خیال کیا گیا تھا ، اور پھر ایکوئٹی ویلیو تک پہنچنے کے لئے ٹرمینل ویلیو (اوپر تبادلہ خیال) شامل کی جاتی ہے۔
DCF فارمولہ کی مثال (ایکسل ٹیمپلیٹ کے ساتھ)
آپ یہ DCF فارمولا ایکسل ٹیمپلیٹ ڈاؤن لوڈ کرسکتے ہیں - DCF فارمولہ ایکسل ٹیمپلیٹ
آئیے سمجھتے ہیں کہ ایک مثال کی مدد سے ڈسکاؤنٹ کیش فلو فارمولا کا استعمال کرکے انٹرپرائز / فرم ویلیو اور ایکویٹی ویلیو کا حساب کس طرح لیا جاتا ہے:
درج ذیل اعداد و شمار ڈی سی ایف فارمولہ کا استعمال کرتے ہوئے قیمت کی قیمت اور ایکویٹی کی قیمت کے حساب کتاب کرنے کے لئے استعمال ہوتے ہیں۔
نیز ، فرض کریں کہ ہاتھ میں کیش $ 100 ہے۔
قیمت FCFF اپروچ کا استعمال کرتے ہوئے
پہلے ، ہم نے DCF فارمولہ کا استعمال کرتے ہوئے فرم کی ویلیو کا حساب لگایا ہے۔
قرض کی قیمت
قرض کی لاگت 5٪ ہے
ڈبلیو اے سی
- WACC = 13.625٪ (٪ 1073 / $ 1873) + 5٪ (٪ 800 / $ 1873)
- = 9.94%
DCF فارمولہ کا استعمال کرتے ہوئے فرم کی قیمت کا حساب
TVN کی F = = PV (CF1، CF2… CFn) + PV کی قیمت
- انٹرپرائز ویلیو = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 ^ 2) + ($ 108 / 1.0094 ^ 3) + (6 116.2 / 1.0094 ^ 4) + ({$ 123.49 + $ 2363} /1.0094^5)
DCF فارمولہ کے استعمال سے فرم کی ویلیو
اس طرح رعایتی کیش فلو فارمولے کا استعمال کرتے ہوئے فرم کی مالیت 73 1873 ہے۔
- ایکویٹی کی قیمت = فرم کی ویلیو - بقایا قرض + کیش
- ایکوئٹی کی قیمت = $ 1873 - + 800 + $ 100
- ایکویٹی کی قیمت = $ 1،173
قیمت FCFE اپروچ کا استعمال کرتے ہوئے
آئیے ، اب ہم ایف سی ایف ای نقطہ نظر کا استعمال کرتے ہوئے ایکویٹی کی قیمت کا حساب کتاب کرنے کے لئے ڈی سی ایف فارمولہ کا اطلاق کریں
TVN کی ایکویٹی کی قیمت = PV (CF1، CF2… CFn) + PV
یہاں ایکسٹری (FCFE) میں مفت کیش فلو کو قیمت کی قیمت کا استعمال کرتے ہوئے چھوٹ دیا جاتا ہے۔
- ایکویٹی کی قیمت = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 ^ 2) + ($ 68 / 1.13625 ^ 3) + (.2 76.2 / 1.13625 ^ 4) + ({$ 83.49 + $ 1603 1 /1.13625^5)
DCF فارمولہ کا استعمال کرتے ہوئے ایکویٹی کی قدر
اس طرح رعایتی کیش فلو (DCF) فارمولے کا استعمال کرتے ہوئے ایکویٹی کی قیمت $ 1073 ہے۔
ایکویٹی کی کل قیمت = DCF فارمولہ + کیش کا استعمال کرتے ہوئے ایکویٹی کی ویلیو
- $1073 + $100 = $1,173
نتیجہ اخذ کرنا
رعایتی کیش فلو (ڈی سی ایف) فارمولا ایک بہت اہم کاروباری تشخیص کا آلہ ہے جو انضمام حصول کے مقصد کے لئے پورے کاروبار کی قیمت میں اپنی افادیت اور اطلاق تلاش کرتا ہے۔ گرین فیلڈ انویسٹمنٹ کی قدر میں یہ اتنا ہی اہم ہے۔ یہ سیکیورٹیز جیسے ایکوئٹی یا بونڈ یا کوئی ایسی آمدنی پیدا کرنے والا اثاثہ جس کی نقد بہاؤ کا اندازہ لگایا جاسکتا ہے یا ماڈلنگ کی جاسکتی ہے اس کی قیمت کا بھی ایک اہم ذریعہ ہے۔
