photosdematures.com

قسم میں ادائیگی (PIK) تعریف

جہاں بانڈ جاری کرنے والے کے ذریعہ سود کی ادائیگی نقد ادائیگی کے بجائے اضافی بانڈز کے اجرا کے ذریعہ ادا کی جاتی ہے ، اسے بانڈ کی ادائیگی کے نام سے جانا جاتا ہے ، لہذا بانڈ کی پختگی تک اس وقت تک کوئی سود نہیں دیا جاتا ہے اور پختہ ہونے کے وقت کل سود ادا نہیں کیا جاتا ہے۔ لہذا یہ قرض یا بانڈز جاری کرنے والے کے نقد ادائیگی کے بوجھ کو کم کرتا ہے۔

وضاحت

کسی کمپنی کا دارالحکومت کا ڈھانچہ ایک چیک بورڈ سے کم نہیں ہوتا ہے۔ فنانسنگ کے مختلف طریقوں سے کمپنیوں کی ضرورت کے ساتھ ساتھ صورتحال کو پورا کیا جاسکتا ہے۔ ہم سب جانتے ہیں کہ قرض کے ایک سادہ ڈھانچے میں مالیات کی خریداری شامل ہوتی ہے جس کے بعد پہلے سے طے شدہ تاریخوں پر سود اور پرنسپل کی ادائیگی ہوتی ہے۔ تاہم ، جب کارپوریٹ فنانسنگ کی بات آتی ہے تو ، اس میں مزید بہت سی پرتیں شامل ہوتی ہیں۔ کمپنیاں عام طور پر ایسا ڈھانچہ تیار کرنے کا ارادہ کرتی ہیں جو نقد بہاؤ پر آسان ہو ، ٹیکس سے موثر اور غیر متوقع واقعات کا سبب بننے کے ل enough کافی لچکدار۔ اس طرح کا ایک قرض کا ڈھانچہ کہا جاتا ہے "ادائیگی میں قسم" یا PIK۔

PIK بانڈ وہ ہوتا ہے جس پر قرض لینے والی کمپنی اس وقت تک نقد سود ادا نہیں کرتی ہے جب تک کہ کل پرنسپل کی واپسی یا ادائیگی نہیں کی جاتی ہے۔ اس کے بجائے ، ہر ایک سود کی ادائیگی کی مقررہ تاریخ پر جمع شدہ سود کیپٹلائز ہوجاتی ہے۔ اس کو یا تو اصل رقم میں شامل کیا جاسکتا ہے یا شاید مزید قرضے کے نوٹ ، بانڈز ، یا سیکیورٹیز میں ادا کیے جانے والے سود یا منافع والے ترجیحی اسٹاک کے اجراء کے ذریعے ’’ ادا شدہ ‘‘۔ دراصل ، اس کا نام یوں ہے جس کا مطلب ہے کہ سود کی ادائیگی نقد کے علاوہ کسی اور آلات کے ذریعہ بھی کی جاسکتی ہے۔ واضح رہے کہ سود یا منافع کو حل کرنے کے لئے استعمال کی جانے والی سیکیورٹیز عام طور پر بنیادی سیکیورٹیز کی طرح ہوتی ہیں ، لیکن بہت سارے مواقع پر ان کی شرائط مختلف ہوتی ہیں۔

بنیادی باتوں کی طرف واپس جاو تو ، قسم کی ادائیگی میزانین قرض کی ایک شکل کے سوا کچھ نہیں ہے۔ میزانین قرض دارالحکومت کی انٹرمیڈیٹ پرت ہے جو محفوظ بزرگ قرض اور ایکویٹی کے مابین ہوتا ہے۔ یہ ایک ایسا سرمایہ ہے جو عام طور پر اثاثوں کے ذریعہ محفوظ نہیں ہوتا ہے اور بنیادی طور پر اس پر منحصر ہوتا ہے کہ قرض لینے والے (کمپنی کی) مفت نقد بہاؤ سے قرض ادا کرنے کی اہلیت پر منحصر ہے۔ میزانائن کی مالی اعانت عموما سینئر قرض سے زیادہ مہنگی ہوتی ہے ، تاہم ، یہ ایکوئٹی سے کم مہنگا ہے۔

مثال

آئیے ہم ادائیگی کو ایک آسان طریقہ سے سمجھیں: فرض کریں کہ کوئی کمپنی 20 لاکھ ڈالر میں ایک میزانین قرض لیتی ہے جس میں موجودہ نقد سود میں 15 فیصد اور PIK سود میں 4 فیصد ، وارنٹ کے بغیر اور 5 سال کے وقت میں نوٹ کی مقررہ تاریخ کے ساتھ ہے۔ . ایک سال کے عرصے کے بعد ، موجودہ سود ، million 3 ملین ، معاہدے کی شرائط کے مطابق نقد رقم میں ادا کی جاتی ہے ، جبکہ PIK سود $ 800،000 ، سیکیورٹی میں ادا کیا جاتا ہے اور نوٹ کی اصل رقم میں جمع ہوجاتا ہے ، جس سے اس رقم میں $ 20.8 تک اضافہ ہوتا ہے دس لاکھ. پانچویں سال کے اختتام تک یہ سلسلہ جاری ہے جب قرض دینے والے کو نوٹ کی پختگی پر ادائیگی ہونے پر نقد سود میں ادائیگی موصول ہوگی۔

قسم میں PIK یا ادائیگی کی خصوصیات

PIK یا ادائیگی میں قسم کے قرض کی اہم خصوصیات یہ ہیں:

ادائیگی میں قسم لینے کی وجوہات کیا ہیں؟

ہم جانتے ہیں کہ بیشتر کمپنیاں فراہم کردہ کچھ آزادیوں کی وجہ سے قسم میں ادائیگی کا انتخاب کرتی ہیں۔ آئیے ایک مستعدی دارالحکومت کے ڈھانچے میں ادائیگی میں قسم (PIK) قرض شامل کرنے کی تفصیلی وجوہات کو سمجھنے کے ل further ہم اور کھودیں۔

فائدہ اٹھانا

قرض کا یہ آلہ کسی کمپنی کی قرض لینے کی گنجائش کو بڑھا دیتا ہے ، جس سے وہ نقد رقم کے بہاؤ پر بہت زیادہ دباؤ پیدا کیے بغیر اپنے سرمائے کے ڈھانچے کو فائدہ اٹھانے کی اجازت دیتا ہے۔

لچک

دوسرے قرضوں کے آلات کے مقابلے میں مہربان قرض میں ادائیگی قرض لینے والے کو زیادہ لچک دیتی ہے۔ اس سے وہ دوسرے سرمایی اخراجات ، غیرضروری نمو یا حصول کے ل cash نقد رقم کی حفاظت کرنے یا کاروباری چکر میں پائے جانے والے ممکنہ بدحالی سے بچنے کے قابل ہوجاتا ہے۔

کیش آؤٹ واقعات

متعدد بار ، PIK کیش آؤٹ پروگرام (مثال کے طور پر ، ایک آئی پی او یا پرسماپن) سے پہلے کیش وصولیوں کی توقع اور تالا لگا کرنے کے لئے استعمال ہوتا ہے اور ایک ہی وقت میں ایکوئٹی اسپانسر کیلئے ’’ الٹا ‘‘ کی حفاظت کرتا ہے۔

طویل آپریٹنگ سائیکل والی کمپنیوں کے لئے موزوں

ایسی کمپنیوں کے لئے جو عام طور پر نقد پٹی ہیں اور اپنی مصنوعات کے لئے طویل عرصے تک حمل کے چکر لگاتے ہیں ، ایسا لگتا ہے کہ ادائیگی فنانسنگ کی موزوں ترین شکل ہے۔ ان کے پاس اضافی مالی اعانت کے ساتھ لیکن کم سے کم نقد رقم کے بہاؤ کے ساتھ اپنے کاموں کو بڑھانے کا موقع ہے۔

قسم میں ادائیگی کی اقسام

قسم میں ادائیگی مختلف شکلوں میں خود ظاہر ہوتی ہے۔ اگرچہ بنیادی تصور وہی رہتا ہے ، لیکن صورتحال اور مالی اعانت کے مطابق معمولی تغیرات موجود ہیں۔ مقبول طور پر استعمال ہونے والی کچھ شکلیں یہ ہیں:

# 1 - سچا PIK

قسم میں سود (یا سود کا ایک حصہ) ادا کرنے کی ذمہ داری لازمی ہے اور قرض کی شرائط میں پہلے سے طے شدہ ہے۔ یہ دراصل PIK کی سادہ ونیلا قسم ہے۔

# 2 - اگر ہو سکے تو ادائیگی کریں

اگر ادائیگی کے کچھ محدود معیارات کو پورا کیا گیا تو قرض لینے والے (یا جاری کرنے والے) کو نقد سود میں ادائیگی کرنا ہوگی۔ اگر قرضوں کو لینے والے (یا جاری کرنے والے) کو اپنے آپریشنل ماتحت اداروں سے مناسب رقم وصول کرنے سے روکنے جیسے سینئر قرضوں کی پابندیوں جیسے حالات کی وجہ سے مجوزہ شرائط کو پورا نہیں کیا جاتا ہے تو ، پھر عام طور پر نقد ادائیگی سے زیادہ شرح پر سود قابل ادائیگی ہوگی۔ اگرچہ یہ PIK ڈھانچے مروجہ پابندیوں یا ادائیگی کے امتحان سے بچ نہیں سکتے ہیں ، ان کی لازمی نقد تنخواہ فطرت جاری کرنے والوں کے لئے مالی لچک اور لیکویڈیٹی کو کم کرتی ہے۔

# 3 - ہولڈو PIKs

کچھ PIKs کے پاس ہولڈنگ کمپنی کی سطح پر جاری ہونے کا اضافی خطرہ ہے ، جس کا مطلب ہے کہ وہ "ساختی طور پر" محکوم ہیں اور آپریٹنگ کمپنی سے ان کی خدمت کے لئے مکمل طور پر نقد کے باقی حصے پر منحصر ہیں۔

# 4 - اگر آپ / PIK ٹوگل پسند کرتے ہیں تو ادائیگی کریں

قرض لینے والا (یا جاری کرنے والا) کسی بھی مدت میں نقد ، قسم میں ، یا ان دونوں کے مجموعے میں سود ادا کرنے کے لئے اپنی صوابدید کا استعمال کرسکتا ہے۔

2008 میں مالی بحران سے پہلے پی آئی کے ٹوگل نوٹ نوٹ شدہ سرمائے کے ڈھانچے میں کافی مروجہ تھے۔ جب 2006 میں لیوریجڈ بائو آؤٹ (ایل بی او) عروج پر تھا تو ، پی آئی کے ٹوگل ڈھانچہ سب سے بڑی جدت تھی۔ عام طور پر ، سمجھا جاتا ہے کہ "سوئچ پلٹانا" سے پہلے جاری کرنے والا چھ ماہ قبل سرمایہ کاروں کو آگاہ کرے گا۔ یہ "PIK ٹوگل" سیکیورٹیز قرض لینے والوں کو انتخاب کرنے کا اختیار دیتی ہیں۔ وہ بانڈ پر سود ادا کرنا جاری رکھ سکتے ہیں ، یا وہ بانڈ پختہ ہونے تک ادائیگی کو موخر کرسکتے ہیں ، اور اس عمل میں سود کی شرح کو طے کرتے ہیں جو اصل شرح سے کہیں زیادہ ہے۔

//www.spglobal.com/marketinte Fightnce/en/pages/toc-primer/hyd-primer#!piks

پی آئی کے ٹوگل نوٹ جاری کرنا 2013 میں تقریبا 12 بلین ڈالر تک پہنچا - جو 2008 میں کریڈٹ بحران کے بعد سب سے اونچی سطح تھا - تاہم یہ 2008 میں 14 فیصد کے مقابلے میں کل سپلائی کا محض 4 فیصد تھا۔ . صرف ایک ایل بی او پر مبنی تھا۔ اگرچہ امریکہ کی اعلی پیداوار والا بانڈ مارکیٹ 2015 کے آخر / 2016 کے اوائل میں خطرے سے دوچار ہوا ، لیکن یہ صرف ایک حد تک تھا۔ 2015 کے دوسرے سہ ماہی کے بعد سے تقریبا nom برائے نام یا PIK / PIK ٹوگل جاری کرنے کا عمل جاری رہا ہے

PIK ٹوگل مثالوں

نیمن مارکس نے پی آئی کے ٹوگل بانڈز کے رجحان کی ابتدا 2005 میں کی تھی جب واربرگ پنس اور ٹیکساس پیسیفک گروپ نے اسے پہلی بار خریدا تھا۔ یہ خیال کیا جاتا ہے کہ ٹی پی جی کافی پریشان تھا کہ اگر خوردہ فروش نییمن مارکس کو اچانک معاشی بدحالی یا غلط کارپوریٹ پالیسیوں کی وجہ سے نقصان اٹھانا پڑا تو کیا ہوگا۔ اس کے بعد یہ ان پر ایک غیر معمولی ڈھانچہ تیار کرنے کے لئے تیار ہوا جہاں اس نے نییمن مارکس پر ڈالنے والے کچھ قرضوں کو حصول کی مالی اعانت کے لئے استعمال کیا جائے گا۔ اگر خوردہ فروش غیر متوقع سر چشم پوشی کا مشاہدہ کرتا ہے تو ، یہ 700 ملین ڈالر کے قرض پر نقد سود کی ادائیگی کو روک سکتا ہے ، اور اس کے بجائے ، جب بانڈز 2015 میں پختہ ہوں گے تو زیادہ رقم ادا کرنی ہوگی۔

پی آئی کے ٹوگل کی کچھ دوسری مثالیں یہ تھیں:

اکتوبر 2013 میں اس کے نئے مالکان ، آریس مینیجمنٹ اور کینیڈین پنشن پلان انویسٹمنٹ فنڈ نے ، نییمن مارکس کے لئے ایک دیجا وو لمحہ تھا جب ان کی 6 بلین امریکی ڈالر کی خریداریوں کو جزوی طور پر مالی اعانت دینے کے لئے 600 ملین امریکی پی آئی کے ٹوگل جاری کیا۔

ماخذ: معیاری اور ناقص / WSJ

ماہرین PIK ٹوگل قرض کی تاثیر یا عملیتا کے بارے میں رائے پر تقسیم ہیں۔

 وکلاء کا کہنا ہے کہ PIK ٹوگل نوٹ کے ساتھ منسلک اعلی سود کی شرح قرضے لینے والوں کو اس وقت تک حوصلہ افزائی کرتی ہے کہ جب تک کسی قسم کا مالی دباؤ نہ آجائے۔ تاہم ، دوسری طرف ، ایس اینڈ پی کے لیوریجڈ کمنٹری اینڈ ڈیٹا گروپ نے ایک بار یہ رائے دی ہے کہ PIK ٹوگل بانڈز میں بنیادی خطرہ ہوتا ہے کیونکہ ان میں سرمایہ کاروں کو مالی طور پر جدوجہد کرنے والی کمپنیوں میں زیادہ قرض اور ان سے محدود نقد رقم کا بوجھ ڈالنے کی صلاحیت ہے۔

لیوریجڈ بائ آؤٹ میں PIK

بیعانہ طور پر خریدنے والے آؤٹ میں ، PIK لون استعمال کیا جاتا ہے اگر ہدف کی خرید قیمت بیعانہ سطح سے زیادہ ہو جس تک قرض دہندہ ایک سینئر قرض ، دوسرا قرض دینے والا قرض ، یا میزانین قرض دینے پر راضی ہوجاتا ہے ، یا اگر وہاں ہے قرض کی ادائیگی کرنے کے ل limited محدود نقد بہاؤ دستیاب ہے (جیسے کہ ڈیویڈنڈ یا انضمام سے متعلقہ پابندیوں کی وجہ سے)۔ یہ خود ہدف کو فراہم نہیں کیا جاتا ہے۔ عام طور پر ، یہ حصول گاڑی ، کوئی دوسری کمپنی یا ایک خاص مقصد کا ادارہ (SPE) ہے جو قرض وصول کرتا ہے۔

ایک مشق کے طور پر ، بیعانہ خریداری کے آؤٹ میں PIK قرضوں میں سینیئر قرضوں ، دوسرا قرض دینے والے قرضوں ، یا اسی لین دین کے میزانیین قرضوں کے مقابلے میں کافی زیادہ سود اور فیس کا بوجھ پڑتا ہے۔ سالانہ 20 than سے زیادہ پیداوار کے ساتھ ، حاصل کرنے والے کو سمجھدار اندازہ کرنا پڑتا ہے کہ PIK لون لینے کی لاگت اس کی داخلی شرح ایکویٹی سرمایہ کاری کی واپسی سے زیادہ نہیں ہونی چاہئے۔

جولائی 2004 میں ، لیورجائزڈ بائو آؤٹ فرم کے کے آر نے 75 ملین ڈالر کی اصل رقم کے ماتحت تنخواہ میں (پی آئ کے) نوٹ کے ساتھ سیلی میٹریس کمپنی کے اس کے حصول کی تجدید کی۔

قسمت میں ادائیگی قرض دہندگان یا مالی مددگاروں کے لئے کس طرح فائدہ مند ہے؟

قرض دہندگان اپنے قرضوں کو PIK سود کے جزو کے ساتھ تشکیل دیتے ہیں جب وہ اپنی سرمایہ کاری کی واپسی کی یقین دہانی کو بڑھانا چاہتے ہیں۔ مثال کے طور پر ، جب قرض دہندگان ایکویٹی ریسرچ یا پورٹ فولیو مینجمنٹ کمپنیوں کے ساتھ مستقبل کی قیمت کی قیمت کے بارے میں فرق کرتے ہیں تو ، وہ ایکویٹی خریدنے کے ل cash نقد سود اور وارنٹ کی بجائے نقد سود اور ادائیگی وصول کرنا ترجیح دے سکتے ہیں۔ باہر نکلنے کے بعد ، وارنٹ کی قیمت غیر یقینی ہوجاتی ہے۔ اس طرح معاہدہ کے مطابق ، پیچیدہ PIK کی واپسی زیادہ دلکش نظر آتی ہے۔

میزانائن یا نجی ایکویٹی سرمایہ کار کے ل For ، جب بھی کوئی سرمایہ کاری کی واپسی کو "لاک ان" کرنا چاہتا ہے تو PIK سب سے زیادہ موزوں حکمت عملی ہے۔ در حقیقت ، یہ قرض دہندہ PIK کی خصوصیت کو ترجیح دیتے ہیں کیونکہ نہ صرف انہیں بغیر کسی اضافی نقد کی تعیناتی کے پورٹ فولیو کمپنی میں نئی ​​سکیورٹی ملتی ہے ، بلکہ اس کا نتیجہ ایک سود مند سود کا ہوتا ہے ، جس کے نتیجے میں مجموعی طور پر سرمایہ کاری کی واپسی میں اضافہ ہوتا ہے۔

بنیادی خطرے پر PIKs اعلی درجہ رکھتے ہیں

PIK قرض کی پوزیشن عام طور پر کسی فنانسنگ ڈھانچے میں دوسرے قرض کے بعد ہوتی ہے ، جس میں کیش پے سود کا آپشن ہوتا ہے۔ قرض کی بجائے سود کے ساتھ قرض کی خدمت ایک پریمیم پر ہوتی ہے - PIK سود قدرتی طور پر نقد سود سے زیادہ ہوتا ہے۔ یہ قرض دہندگان (یا سرمایہ کاروں) کو قرض کے پورے دور میں ان کے نقد تنخواہ سود کے حصول کے اختیار سے دستبرداری کرنے کے لئے معاوضہ ادا کرنے کے لئے کیا جاتا ہے۔ در حقیقت ، قرض دہندگان کو اضافی کریڈٹ رسک اٹھانا پڑتا ہے جس کی وجہ سے وہ وصول کرتے ہیں پرنسپل کی رقم میں اضافہ ہوتا ہے کیونکہ سود جمع ہوتا رہتا ہے۔ تاہم ، سود میں ہر سال کمپاؤنڈ ریٹ مل جاتا ہے۔

نتیجہ اخذ کرنا

اس سب کے باوجود ، PIKs کی مستقل مطالبہ ہے ، حالانکہ 2008 میں کریڈٹ بحران سے پہلے کی نسبت اس سے کم تھا۔ قرض دینے والے اب بھی اعلی خطرہ والے قرض کے طور پر نام نہاد ہونے کے باوجود PIK قرض میں سرمایہ کاری کرنے کو تیار ہونے کی ایک بڑی وجہ ہے۔ بحران کے بعد کے اجراء میں کمپنیوں کے ذریعہ اس قرض کے استعمال میں انصاف پسندی اور تحمل دیکھا گیا ہے۔ یہ ہمارے لئے ایک اہم مقام پر پہنچا ہے جب کہ کارپوریٹ فنانسنگ کے بہت سارے مواقع موجود ہیں ، جن میں سے کچھ جیسے PIK قرضوں میں لچک اور رسک کا ایک انوکھا امتزاج ہوتا ہے ، بالآخر قرض لینے والے کا انتخاب کرنا فیصلہ ہوتا ہے جو گنتی ہے۔ سود کی ادائیگی کا حوالہ دینا پرکشش لگ سکتا ہے لیکن کیا کمپنی بانڈ جاری کرنے میں راحت بخش ہوگی اور بڑھتی ہوئی اصل ادائیگی ایسی بات ہے جس پر حیرت انگیز فیصلہ سازی کی ضرورت ہے۔